渝农商行（601077.SH）抛出了新一轮资本补充计划。5月14日，渝农商行公告称，将在5月28日召开的股东会上审议新增议案，计划发行不超过人民币200亿元的合格资本补充工具（包括无固定期限资本债券和二级资本债券），用于补充其他一级资本和二级资本。
2026年以来，国有大行、股份行“二永债”发行持续放量，但农商行至今尚无发行计划落地，2026年农商行二永债发行有哪些预期？东方金诚金融业务部执行总监李柯莹认为：“在到期续发压力推动、当前市场利率处于历史低位等因素影响下，2026年农商行二永债发行将呈现‘总量平稳、结构分化、节奏后置’的特征，头部机构仍将是发行主力，整体净融资规模有望保持平稳。”
提前锁仓发展预期
渝农商行公告显示，持股8.7%的股东重庆渝富资本运营集团有限公司于2026年5月12日提出临时提案，建议在2025年度股东会增加《关于审议发行合格资本补充工具的议案》，拟发行不超过200亿元减记型无固定期限资本债券和二级资本债券，用于补充其他一级资本和二级资本，有效期36个月。该议案已获董事会审议通过。
渝农商行2026年一季报数据显示，公司实现营业收入78.30亿元，同比增长8.39%；归母净利润39.35亿元，同比增长5.07%。资产质量保持稳健，截至一季度末，不良贷款率为1.07%，拨备覆盖率为365.72%，资本充足率14.00%，一级资本充足率12.81%，核心一级资本充足率12.25%。
业内普遍认为，目前银行资本水平远超监管红线，但依然启动了大规模资本补充，其内在逻辑是对未来3年发展的“提前锁仓”。
实际上，2026年3月，渝农商行发布《2026—2028年资本规划》，明确未来3年的资本充足率管理目标，其中核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率将分别不低于8.1%、9.1%和11.55%。其资本充足率目标均高于《商业银行资本管理办法》规定的监管底线（7.5%、8.5%、10.5%），并预留了安全边际。渝农商行方面指出，该规划旨在以充足资本保障业务健康发展，支持其建设科技型、产业型、生态型世界一流现代化农商行的战略进程。
渝农商行《2026—2028年资本规划》中明确，在资本管理方面，渝农商行将实施风险加权资产限额管理和动态调整机制，以资本约束为导向发展业务，并将资本考核与经济增加值（EVA）等指标挂钩，引导业务结构优化和资本节约。此外，该行将强化并表子公司的资本管理，确保集团整体资本充足达标。此次规划的制定，是基于对宏观环境、监管要求和自身发展战略的综合考量，旨在保持资本实力与业务发展及风险状况相适应。
从今年二永债发行结构看，截至目前，国有大行仍将主导大额发行，股份行持续跟进。业内普遍预期，二季度将成为全年二永债供给高峰，4—6月发行规模有望突破6000亿元。光大证券研报预测，2026年全年二永债发行总量或超2万亿元。2026年农商行的二永债发行主体将出现在哪些区域？李柯莹指出，2026年农商行二永债发行主体将主要集中在东部沿海地区（如江苏、浙江、广东）和成渝优质农商行，上述地区经济基本面较好，银行资产质量较高，投资者接受度也更高。部分区域县域农商行受限于资产规模小、信用评级低、盈利能力偏弱等因素影响，短期内仍难以通过发行二永债补充资本，将继续依赖增资扩股和地方政府支持。
中小行二永债“按需”发行
不同银行类型在二永债发行上呈现冷热不均的原因是什么？李柯莹认为，2026年以来，银行二永债发行的“冷热不均”，是监管节奏、市场环境与银行自身需求共同作用的结果。对方进一步指出，在监管层面，3月下旬首批发行许可主要向国有大行、股份行倾斜；在市场层面，国有大行、股份行凭借AAA主体评级，融资成本优势显著；而低评级中小银行不仅发行利率偏高，过往部分机构不赎回案例也降低了投资者的配置意愿。此外，从银行自身需求来看，二永债仅能补充其他一级和二级资本，无法匹配其核心资本缺口。叠加增资扩股、地方专项债注资等渠道分流，部分中小银行对二永债的需求降低。
值得注意的是，2026年以来，一些农商行选择通过增资扩股而非发行二永债来补充资本。这是否意味着二永债作为农商行资本补充工具的价值在下降？对此，李柯莹认为，增资扩股与二永债两者是互补关系而非替代关系。对方指出，增资扩股往往会稀释原有股东股权，当前农商行增资主要依赖地方国资认购，市场化空间有限，而二永债作为债务类工具，不影响股权结构，适合市场化程度较高、股权结构稳定的银行；此外二永债发行流程更简洁，获批后可自主选择发行窗口，资金使用限制更少，而增资扩股需要协调股东、履行更长的审批流程，更适合需要一次性补充大量核心资本的机构。从长远来看，农商行仍需构建“增资扩股夯实核心资本+二永债补充附属资本”的多元资本补充体系，两类工具将长期共存。
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